北京看白癜风哪间医院效果最好中国QDII发展回顾和产品特征
摘要： 一、中国QDII发展的回顾 2007年QDII基金扬帆起航 国内首只公募QDII基金——华安国际配置基金于2006年11月成立，同时聘请了雷曼兄弟作为海外投资顾问。经过此后半年多时间，2007年6月中国证监会颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》及相关通知，标志着国内基金公司QDII 产品的正式启航。当时A股市场正处于人气爆棚，心态亢奋的市场环境中，加之QDII新鲜的投资噱头加强了投资者的高收益预期，四只QDII产品发行募集资金全部在3
一、中国QDII发展的回顾
2007年QDII基金扬帆起航
国内首只公募QDII基金——华安国际配置基金于2006年11月成立，同时聘请了雷曼兄弟作为海外投资顾问。经过此后半年多时间，2007年6月中国证监会颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》及相关通知，标志着国内基金公司QDII 产品的正式启航。同年月，首批4只QDII 基金即南方全球精选配置、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势正式成立。当时A股市场正处于人气爆棚，心态亢奋的市场环境中，加之QDII新鲜的投资噱头加强了投资者的高收益预期，四只QDII产品发行募集资金全部在300亿元左右，是当年开放式基金平均募集资金规模的3.1倍，这充分说明国内投资者对海外投资需求的增加和对差异化理财产品的热情。
2008年QDII基金折戟成沙
首批QDII匆匆建仓后便遭遇百年一遇的金融危机由美国开始向世界范围蔓延并逐渐深化。加之国内QDII基金严重缺乏海外投资经验，使得这几只QDII风光未过便前赴后继,跌破单位净值，严重打击了投资者对QDII基金的投资信心。尽管2008年以来均有新的QDII基金发行，但基于首批QDII基金的接连破发、对全球经济的悲观预期和当时A股市场仍处下降通道的市况，投资者的认购热情早已不复往日，新QDII基金的募集规模大不如前。2009年的股票市场，从全球范围来看，无论是受到金融危机重创的发达经济体，还是受损想对较小的新兴市场，出现了历经2008年大跌后的快速反弹。但鉴于2007年、2008年投资QDII基金的惨痛教训，个人投资者和机构投资者对QDII产品的均保持着较高的谨慎之心，基金公司在推出新的QDII基金方面也保持着相当的谨慎。随着在2007、2008年成立的QDII基金净值的回升，被套牢的资金大量赎回。在2009年QDII基金表现回暖的背景下，QDII基金的整体规模和份额却没有实现有效增长。同时由于监管机构为控制风险而增加了QDII基金在产品审批和外汇额度申请方面的障碍，2009年没有一只QDII基金发行。
2010年QDII基金进入新阶段
进入2010 年后全球市场出现了震荡局面，QDII 增长率也随之波动。随着2009年QDII基金业绩的回升和全球基金的回暖，2010年国内QDII基金的发行数量激增，全年共成立16只QDII基金，数量超过2007年-2009年成立的QDII基金的数量总和。然而由于投资者对投资QDII基金多了更多的了解、教训及理性，QDII基金整体规模和份额都不大，大部分份额都在5亿份左右。这个阶段QDII在产品设计上出现些许创新，指数化投资开始被采用，而且开始出现了债券类QDII。2010年得益于海外市场的普遍上涨和部分市场货币兑人民币升值，在已成立的22只基金中，共有16只获得正收益，占比约73%。这22只QDII基金的涨跌幅分布在-9.96%到21.9%之间。其中较大的业绩表现差异主要来自于投资区域的差异。
二、中国QDII发展的特征
区域配置分析
QDII基金设立的初衷在于分散单一市场风险，提高投资组合收益。这就要求QDII基金应在全球范围内进行积极的分散化的投资。但从QDII基金的海外市场分布来看，无论是第一批还是第二批，香港市场均是它们海外投资的主要战场。而第一批出海的QDII基金尤为严重，其对中国香港市场的投资占QDII净资产的70.97%，其次是美国(10.98%)和澳大利亚(4.63%)，再次是新兴市场经济体韩国(4.14%)和新加坡(3.24%)这与当时国内QDII基金缺乏海外投资经验和充足的投研实力而选择相对谨慎的投资策略有关。而香港市场与A股市场的相关性越来越强，将香港市场作为投资主要市场便使得将鸡蛋放在同一个篮子里的意味越来越浓，QDII基金分散投资单一市场的功能变弱。第二批QDII基金对香港市场的投资比例有所下降，其海外投资的分散性更加地体现在对亚洲新兴市场的投资比例的上升，尤其是对韩国和印度。从区域配置的分散程度来看，目前市场上运作的QDII基金大致可分为三类：1、投资于个单一市场的QDII基金，如银华全球核心优势、南方全球精选、美国纳斯达克100、嘉实海外中国、华宝兴业中国成长、海富通海外精选；2、分散投资于亚太地区的QDII基金，如上投摩根亚太优势、易方达亚洲精选、汇添富亚澳精选、博时大中华亚太精选；3、分散投资于全球市场的QDII基金,如华夏全球精选、工银瑞信全球配置、交银环球精选、国投瑞银新兴市场。
行业配置分析
长期以来，QDII基金始终热衷重仓两大行业——金融和能源，这两大行业的持仓总和占股票总投资额比例在40%—50%。而2010年相对2007年，变化最显著的是对电信服务行业的减持和对信息技术行业的增持。2007 年4 季度，电信服务业占总投资的10.84%，2008 年4 季度达到14.08%的高峰；在电信服务行业发展速度放缓和“公用事业化”的影响下，一路下滑至2010 年3 季度已降至4.15%。而对前途光明、发展空间巨大的信息技术产业的投资则由2007 年4 季度的2.41%增长至2010 年3 季度的11.49%。
产品设计分析
第一批成立的QDII基金同质化严重，第二批成立的QDII基金则展现了更为多元的产品风格，与投资者差异化的投资需求有了更高的契合度。在2007、2008年成立的第一批QDII基金中，均为混合型和股票型的主动管理的偏股型基金。而2010年成立的QDII基金中，出现了多只指数型和债券型基金的身影。在国内QDII基金普遍面临国际市场投资经验与实力的缺乏，主动管理式基金频频跑输海外股市的情况下，QDII指基的推出很好地修补了这一经验与实力的缺陷。同时，在海外成熟市场上，债券品种远比国内债券市场丰富多样， QDII债基的推出，满足了不愿承受较高海外投资风险国内投资者，希望分享全球经济成果的投资需求，QDII基金已经进入产品创新时代。
