医药行业：布局三大板块 个股选择重EPS轻PE(股)
摘要：医药行业收入处于低位，但利润底部反弹。 重点配置中药、化学制剂和医药商业三大板块。从季报业绩情况来看，中药营业利润增长高出医药行业，毛利率二季度略有提升，随着中药材价格走跌，预计未来毛利率仍有提升空间。
医药行业收入处于低位，但利润底部反弹。2012 年 月医药制造行业实现主营业务收入累计共计9094.81亿元，累计同比增长19.08%，增速依然较低，比去年同期增速放缓近11 个百分点；利润总额为891.28 亿元，累计同比增长17.76%，数据显示，虽然利润增速仍低于去年，但目前正逐渐从底部小幅反弹中；销售利润率达到9.8%，比较平稳；毛利率为29.32%，高出去年同期约0.5个百分点。 重点配置中药、化学制剂和医药商业三大板块。今年上半年中药饮片、中成药、兽用药、卫生材料及医药用品利润增速虽然在放缓，但仍在20%以上。化学原药收入及利润增速出现好转迹象，制剂利润高出去年。从季报业绩情况来看，中药营业利润增长高出医药行业，毛利率二季度略有提升，随着中药材价格走跌，预计未来毛利率仍有提升空间。医药商业收入增速较高，营业利润二季度已有所改善，涉及公司业绩及市场表现强于其他板块。化学制剂毛利率在二季度出现好转，年初至今利润总额增长率底部反弹显著。 个股选择重 EPS，轻PE，业绩增长是关键。目前医药行业估值水平处于历史低位，但相对沪深300 的估值溢价率达到208%。预计行业估值将因溢价率过高而有回调的可能，但又会受行业增长支撑，同时，医药行业的防御性将会获得市场亲睐，所以估计不会回调过猛过低。预计9、10 月份是行业PE 回调期，四季度后期将随着年度业绩明确而有所改变。因此，我们在选择个股方面重点看业绩增长情况。 三大板块个股配置。综合中药、化学制剂和医药商业三大板块，我们重点关注：今年业绩增长基本确定的华润三九、红日药业、华润双鹤、海思科、国药一致、瑞康医药；四季度业绩出现拐点或有进一步提升的可能的上海凯宝、东阿阿胶；业绩有保证，而目前估值相对不高的中新药业、信立泰。#re##ad#
